在期货投资领域，虚值期权是一种具有独特特征的金融工具，其价值主要取决于标的资产价格在未来是否会朝着有利方向变动。对于投资者而言，了解虚值期权的投资策略以及相应的风险和收益情况至关重要。
一种常见的虚值期权投资策略是买入虚值期权。当投资者预期标的资产价格将出现大幅波动时，可以选择买入虚值期权。这种策略的优势在于成本相对较低，因为虚值期权的权利金通常较便宜。如果标的资产价格如预期般发生大幅变动，投资者可能获得高额回报。例如，在市场预期某商品期货价格将大幅上涨时，投资者买入该商品的虚值看涨期权。一旦价格大幅上涨，期权可能从虚值变为实值，投资者可以通过行权或平仓获得收益。然而，该策略也存在明显风险。如果标的资产价格没有朝着预期方向变动，或者变动幅度不足以使期权变为实值，那么投资者将损失全部权利金。
另一种策略是卖出虚值期权。此策略适用于投资者认为标的资产价格不会出现大幅波动的情况。卖出虚值期权可以让投资者获得权利金收入。只要在期权到期时，标的资产价格仍未使期权变为实值，投资者就可以保留全部权利金。例如，投资者预期某股指期货价格在一定时间内会保持相对稳定，便卖出该股指期货的虚值看跌期权。若到期时指数未下跌到使期权变为实值的程度，投资者就赚取了权利金。但卖出虚值期权的风险在于，如果标的资产价格出现意外大幅变动，导致期权变为实值，投资者可能面临较大的损失。而且，理论上，卖出看涨期权的损失可能是无限的。
以下是对这两种策略风险和收益的对比表格：
投资策略 收益情况 风险情况 买入虚值期权 潜在收益高，若价格大幅变动使期权变为实值，可获高额回报 损失有限，最大损失为全部权利金 卖出虚值期权 收益有限，为收取的权利金 潜在损失大，卖出看涨期权理论上损失无限除了上述两种策略外，还有一些更为复杂的组合策略。例如，牛市价差策略可以通过同时买入一个较低行权价的虚值看涨期权和卖出一个较高行权价的虚值看涨期权来构建。这种策略可以降低单纯买入虚值期权的成本，同时限制潜在收益。熊市价差策略则相反，通过买入较高行权价的虚值看跌期权和卖出较低行权价的虚值看跌期权来操作。这些组合策略的风险和收益介于单纯买入和卖出虚值期权之间，需要投资者根据市场情况和自身风险承受能力进行选择。
投资者在运用虚值期权投资策略时，应充分了解市场动态，结合自身的投资目标和风险承受能力，谨慎做出决策。同时，要密切关注标的资产价格的变化，及时调整投资策略，以降低风险并追求合理的收益。