IO、HO、MO 期权：隐波波动，策略调整

【本周各期权隐含波动率先扬后抑！】当前 6 月 IO、HO 和 MO 期权平值隐波均值分别约为 14.4%、13.3%和 21.4%，与 30 日历史波动率相比，分别存在 9.4 个百分点、7.8 个百分点和 18.7 个百分点左右的折价，这主要由清明节后市场的大跌所致，当前期权估值水平整体相对合理。期权隐波未随标的指数上行，显示期权市场以震荡格局对标的指数定价；标的指数上行但看涨看跌隐波差值回落，表明买入看跌期权避险动能小幅增强，短期市场情绪偏谨慎。持仓分布方面，IO 和 MO 期权看涨合约持仓最高的行权价分别在 4000 点和 6200 点，预计短期标的指数在该区域之上压力较大。策略上，波动率再度回归合理水平，前期做空波动率者宜择机止盈离场；股指期货多单者以利用虚值看涨期权备兑增收为主。